易博官网:建筑材料职业点评：地产数据继续分解 基建出资有望提速

　　事情：今天国家统计局发布2021 年8 月份微观数据，1-8 月份，全国(不含农户)约34.7 万亿元，同比添加8.9%，增速回落1.4 个pct，同比2019年1-8 月份添加8.2%，两年平均添加4.0%。8 月份固定资产出资额(不含农户)约为4.4 万亿元，环比(季调)添加0.16%。其间1-8 月份基础设施出资(不含电力等)同比添加2.9%，环比回落1.7 个pct，1-8 月份铁路出资同比下降4.8%，较1-7 月份降幅扩展0.4 个pct；路途运送出资同比添加2.1%，增速回落2.3 个pct。

　　1-8 月份全国房地产开发出资完结额约9.8 万亿元，同比添加10.9%，增速回落1.8个pct；同比2019 年1-8 月份添加15.9%，两年平均添加7.7%。其间，住所出资完结额约7.4 万亿元，同比添加13.0%。1-8 月份商品房出售面积合计约11.4 亿平方米，同比添加15.9%，增速较1-7 月份环比回落5.6 个百分点。房子新开工面积累计13.55 亿平方米，同比下降3.2%，降幅较1-7 月份扩展2.3 个百分点。房子施工面积累计91.0 亿平方米，同比添加8.4%，较1-7 月份回落0.6 个百分点。

　　房子竣工面积合计完结约4.7 亿平方米，同比添加26%，增速较1-7 月份添加0.3个百分点。1-7 月份土地置办面积合计完结1.07 亿平方米，同比下降10.2%，较1-7 月份降幅扩展0.9 个百分点。

　　1-8 月份全国水泥产值15.7 亿吨，同比添加8.3%，较1-7 月份增幅回落2.1 个百分点，其间8 月份单月产值2.15 亿吨，同比下降5.2%。1-8 月份，平板玻璃产值约为6.9 亿分量箱，累计同比上涨11.0%，8 月份单月产值为8886 万分量箱，同比上涨9.4%，较1-7 月份增幅回落2.9 个百分点。

　　地产前端数据仍旧低迷，竣工数据亮眼。在“房住不炒”及地产“三道红线”的方针调控下，地产数据仍旧低迷，8 月份地产出售面积、房子新开工面积和土地置办面积增速均呈现10%+的下滑，一起叠加部分头部房企的负面信息，商场对地产忧虑加重，地产链估值全体程承压；但是竣工数据体现仍旧亮眼，竣工面积同比增速坚持20%以上水平，而且较7 月份增速起伏加大，18-20 年地产出售面积均在17亿平米以上，跟着交房周期的到来，估计全年竣工端需求仍旧微弱，支撑竣工后周期的建材产品需求。

　　第二批会集供地下调土地溢价率，房企盈余有望改进。8 月份土地成交面积继续下降，首要系多地暂停或延期了第2次会集土拍。现在22 个出台供地“两会集”方针城市，除已于6 月完结第二批土地会集出让的厦门和长春外，8 月只要无锡完结了第二批土拍，其他19 城均未完结土地会集出让。跟着各地连续调整土拍规矩，约束“土地溢价率”，一起安稳房价，房企拿地本钱有望下降，盈余水平逐渐回暖，现金流改进，有望重启拿地-开发-出售正循环的形式，然后推进地产板块修正。

　　专项债发行提速，基建望加强逆周期调节作用。财政部数据闪现，8 月份各地发行新增当地政府债券5930 亿元，包含一般债券1046 亿元，专项债券4884 亿元；8月新增当地债和新增专项债规划均创下年内新高，发行进展加速，但新增专项债仍留有超1.6 万亿额度留下发行；依据财政部发文表明将加速下半年预算开销和当地政府债券发行进展，基建出资有望提速，发挥逆周期调节作用，进一步拉动水泥等需求。

　　水泥：供应受限成此轮水泥修正的驱动力。受地产新开工下滑、部分区域疫情重复以及去年高基数的影响，8 月份水泥产值仍旧同比下滑，进入“金九银十”传统旺季，各地需求相较前期有所康复，华东出货率康复到9 成以上，华南出货率康复到8 成以上，但相较于去年同期中南部地区出货率仍有不同程度下滑，首要是受地产调控继续趋严，新开工下滑以及基建弱复苏的影响；但广西、广东、云南等部分地区能耗双控趋严，限电规模扩展以及部分区域仍在履行错峰出产，水泥供应端坚持缩短态势，叠加煤炭价格上涨推升水泥出产本钱，因而企业推涨价格志愿较强。咱们以为，供应受限是水泥此轮修正的首要驱动力，若限电掩盖区域扩展以及继续到年底，则Q4 水泥价格上涨有望超预期，企业盈余弹性有望再次闪现。主张重视华东水泥龙头海螺水泥及弹性标的上峰水泥，华新水泥以及粤东小龙头塔牌集团。

　　玻璃：职业库存小幅上涨，短期价格以稳为主。近期玻璃期货大幅调整，首要是沙河部分企业价格有所调整，叠加地产出售仍旧偏弱，商场忧虑传导到竣工端影响需求。咱们以为，终端房企的现金流压力是导致中小加工厂补库节奏放缓的首要原因，从盯梢状况来看，头部加工厂企业订单仍旧足够。短期职业库存压力不大，单个企业价格调整并不影响全体上涨趋势。玻璃价格本年以来不断创新高，价格处于高位必然添加了买卖层面的博弈，本年龙头企业的成绩弹性十足，现金流也是非常好，支撑产业链扩张，今明年景长性事务占比将逐渐提高，滑润职业周期动摇带来的影响，未来全体估值有望抬升。龙头企业兼具本身α特征，短期成绩弹性十足，中长期具有成长性，有望迎戴维斯双击(主张重视旗滨集团、南玻A、信义玻璃)。

　　危险提示：固定资产出资大幅下滑；原材料价格继续上涨带来的本钱压力；交易抵触加重导致出口受阻；环保边沿放松，供应缩短力度低于预期。